一、為什么要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

　　1、公司經(jīng)營(yíng)層身份的體現(xiàn)

　　2、追隨創(chuàng)業(yè)者(股東)員工自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)

　　3、權(quán)利平等意識(shí)、法治進(jìn)步的推動(dòng)

　　4、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、人才流動(dòng)的選擇

　　5、創(chuàng)業(yè)環(huán)境的初步形成、股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為優(yōu)秀公司留住人才的最佳選擇

　　二、股權(quán)激勵(lì)的基本模式

　　1、業(yè)績(jī)股票

　　是指在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象到年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買公司股票。業(yè)績(jī)股票的流通變現(xiàn)通常有時(shí)間和數(shù)量限制。

　　2、股票期權(quán)

　　是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的本公司流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。股票期權(quán)的行權(quán)也有 時(shí)間和數(shù)量限制，且需激勵(lì)對(duì)象自行為行權(quán)支出現(xiàn)金。目前在我國(guó)有些上市公司中應(yīng)用的虛擬股票期權(quán)是虛擬股票和股票期權(quán)的結(jié)合，即公司授予激勵(lì)對(duì)象的是一種 虛擬的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后獲得的是虛擬股票。

　　3、虛擬股票

　　是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。

　　4、股票增值權(quán)

　　是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。

　　5、限制性股票

　　是指事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成特定目標(biāo)(如扭虧為盈)后，激勵(lì)對(duì)象才可拋售限制性股票并從中獲益。

　　6、延期支付

　　是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中有一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入，股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。

　　7、經(jīng)營(yíng)者/員工持股

　　是指讓激勵(lì)對(duì)象持有一定數(shù)量的本公司的股票，這些股票是公司無償贈(zèng)與激勵(lì)對(duì)象的、或者是公司補(bǔ)貼激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買的、或者是激勵(lì)對(duì)象自行出資購(gòu)買的。激勵(lì)對(duì)象在股票升值時(shí)可以受益，在股票貶值時(shí)受到損失。

　　8、管理層/員工收購(gòu)

　　是指公司管理層或全體員工利用杠桿融資購(gòu)買本公司的股份，成為公司股東，與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營(yíng)。

　　9、帳面價(jià)值增值權(quán)

　　具體分為購(gòu)買型和虛擬型兩種。購(gòu)買型是指激勵(lì)對(duì)象在期初按每股凈資產(chǎn)值實(shí)際購(gòu)買一定數(shù)量的公司股份，在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指 激勵(lì)對(duì)象在期初不需支出資金，公司授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的名義股份，在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來計(jì)算激勵(lì)對(duì)象的收益，并據(jù)此向激勵(lì) 對(duì)象支付現(xiàn)金。

　　三、法律規(guī)定

　　針對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委等有關(guān)部門已出臺(tái)了多部文件予以規(guī)范，但關(guān)于未上市公司股權(quán)激勵(lì)，我國(guó)目前并無專門法律規(guī)定，僅是在 《公司法》第143條規(guī)定，經(jīng)股東大會(huì)決議，股份有限公司可以收購(gòu)本公司股份用于獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，但不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五，并且用于 收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出，所收購(gòu)的股份也應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。 由于《公司法》強(qiáng)制要求用于獎(jiǎng)勵(lì)公司職工的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工，所以對(duì)于定位于對(duì)企業(yè)高管進(jìn)行中長(zhǎng)期激勵(lì)的股權(quán)激勵(lì)意義不大。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前對(duì)擬上市企業(yè)的上市前股權(quán)激勵(lì)的基本態(tài)度：

　　基于對(duì)公司股權(quán)穩(wěn)定性的考慮(尤其是要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛)，要求公司上市前確定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必須執(zhí)行完畢才能上市，或者終止該計(jì)劃后再上市。

　　新三板:申請(qǐng)掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)當(dāng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況。

　　四、實(shí)務(wù)探討

　　(一)激勵(lì)目的

　　1、吸引人才：一般是在引進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)或管理人員的同時(shí)給予某種形式的激勵(lì)。

　　2、激勵(lì)人才：為了建立有效的技術(shù)研發(fā)動(dòng)力機(jī)制或市場(chǎng)開發(fā)、產(chǎn)品推廣機(jī)制，給予關(guān)鍵技術(shù)人員或重要營(yíng)銷人員某種形式的激勵(lì)。

　　3、職工持股：穩(wěn)定具有一定資歷的員工隊(duì)伍，與創(chuàng)始股東共同分享企業(yè)成長(zhǎng)收益。

　　4、聯(lián)絡(luò)資源：穩(wěn)定對(duì)企業(yè)具有重要價(jià)值或影響的外部資源，例如商業(yè)銀行、上下游客戶等。

　　5、改善公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入外部資源，改變單一的家族控制或者夫妻老婆店的經(jīng)營(yíng)模式。

　　6、引進(jìn)私募融資的需要，私募基金非?？粗匾患矣型顿Y價(jià)值公司的團(tuán)隊(duì)(管理層、核心技術(shù)人員)，對(duì)核心團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)對(duì)引進(jìn)私募融資有非常大的吸引力。

　　(二)激勵(lì)對(duì)象

　　1、高級(jí)管理人員、關(guān)鍵技術(shù)人員、重要營(yíng)銷人員。這也是中國(guó)證監(jiān)會(huì)最為鼓勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象。但大多都設(shè)置了12-36個(gè)月不等的鎖定期，其中最為常見的標(biāo)準(zhǔn)為12個(gè)月。

　　2、具有一定資歷的員工隊(duì)伍。參考中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，用于該等對(duì)象的激勵(lì)股票總數(shù)最好不要超過公司股本總額的10%。

　　3、具有重要價(jià)值或影響的外部人脈資源。董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員以外人員成為激勵(lì)對(duì)象的，發(fā)行人應(yīng)充分披露分析其與發(fā)行人業(yè)務(wù)或業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)程度，說明其作為激勵(lì)對(duì)象的合理性。

　　但是對(duì)于退休返聘的公務(wù)員系統(tǒng)人員要特別注意法律對(duì)這些人的限制。

　　(三)激勵(lì)模式

　　業(yè)績(jī)股票、股票期權(quán)、經(jīng)營(yíng)者/員工持股、管理層/員工收購(gòu)是擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更為鐘愛的激勵(lì)模式。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)預(yù)披露招股說明書情況，則多為選擇經(jīng)營(yíng)人員/技術(shù)人員/關(guān)鍵員工持股形式。

　　(四)股票來源

　　1、控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓;

　　2、公司股權(quán)回購(gòu)轉(zhuǎn)讓;

　　3、激勵(lì)對(duì)象對(duì)公司增資。

　　根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)預(yù)披露招股說明書情況，則多為改組前或上市前增資，個(gè)別是控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司股權(quán)回購(gòu)則沒有。

　　在實(shí)務(wù)中，擬上市企業(yè)通常通過以下兩種方式來完成股權(quán)激勵(lì)行為：

　　第一、通過對(duì)激勵(lì)對(duì)象實(shí)行較低價(jià)格的定向增發(fā)，低于公允價(jià)值的這部分差額是企業(yè)的一種“付出”。

　　第二、企業(yè)的創(chuàng)始人(即大股東)通過較低的轉(zhuǎn)讓價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　上述兩種方式本質(zhì)上同時(shí)具備股份支付的兩個(gè)特征。

　　一、公司通過股權(quán)激勵(lì)換取了企業(yè)員工提供的服務(wù);

　　二、公司所換取的服務(wù)存在一定的對(duì)價(jià)，即前述“付出”，且該“付出”是可以計(jì)量的，簡(jiǎn)單地說，就是激勵(lì)對(duì)象所支付的“購(gòu)買成本”與外部PE價(jià)格(公允價(jià)值)存在的差價(jià)。股權(quán)激勵(lì)實(shí)際為企業(yè)職工薪酬之一，在它發(fā)揮激勵(lì)作用的背后，企業(yè)或大股東以低價(jià)出讓股份的形式承擔(dān)了一定的“隱性”成本。

　　(五)股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格

　　股權(quán)激勵(lì)所采用的價(jià)格一般有面值、賬面凈資產(chǎn)值或市場(chǎng)價(jià)格(PE入股價(jià)格或市場(chǎng)上同類其他企業(yè)的PE價(jià)格)給予一定的折扣等。實(shí)踐中以每股賬面凈資產(chǎn)、或者略高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格入股是激勵(lì)對(duì)象可以接受的，授予價(jià)格低于外部PE入股價(jià)格的幅度越大，激勵(lì)對(duì)象所感受到的激勵(lì)力度也就越大。

　　因此，股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格應(yīng)在每股凈資產(chǎn)的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間，且實(shí)施時(shí)間越靠近申報(bào)期，其價(jià)格應(yīng)越接近于“市場(chǎng)價(jià)格”。

　　(六)股權(quán)激勵(lì)的模式

　　設(shè)立持股平臺(tái)公司間接持股時(shí)，激勵(lì)對(duì)象在限售期滿后減持時(shí)需要通過持股平臺(tái)公司來完成，操作上沒有直接持股時(shí)方便和自由。但該方式下，持股平臺(tái)公司轉(zhuǎn)讓 上市公司股份的鎖定是根據(jù)持股平臺(tái)的上市承諾，目前法規(guī)對(duì)持股平臺(tái)沒有追加鎖定期，且其減持行為亦沒有額外的交易所限制。此外，持股平臺(tái)的股東轉(zhuǎn)讓平臺(tái)公 司股份目前亦未有明確的法律限制。因此采用間接持股方式更為靈活，其退出機(jī)制所受到的法律限制較少，但對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言，直接持股時(shí)其減持的“自由度”較大。企業(yè)可根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的范圍、激勵(lì)目的等對(duì)授予方式進(jìn)行靈活安排。

　　實(shí)踐中高額的股票減持稅負(fù)也是企業(yè)老板與股權(quán)激勵(lì)層考慮的重要因素。在股權(quán)激勵(lì)背后，企業(yè)為換取員工服務(wù)的對(duì)價(jià)實(shí)際為大股東與員工“博弈”的結(jié)果，其“對(duì)價(jià)”相對(duì)固定，因此未來減持稅負(fù)越高則意味著企業(yè)需要支付的“稅前對(duì)價(jià)”越高。因此，對(duì)老板們而言，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)也需要考慮未來減持稅負(fù)的影響。以下是三種模式下的稅負(fù)對(duì)比：

　　一方面激勵(lì)對(duì)象個(gè)人直接持股時(shí)未來減持稅負(fù)最低;在間接持股方式下，激勵(lì)對(duì)象作為有限合伙制企業(yè)的有限合伙人(LP)間接持股的形式未來減持稅負(fù)較低。在現(xiàn)有法規(guī)及政 策范圍下，擬上市企業(yè)更多傾向于成立有限合伙企業(yè)持股平臺(tái)形式完成股權(quán)激勵(lì)。在持股平臺(tái)中，擬上市企業(yè)實(shí)際控制人或授權(quán)代表作為普通合伙人、激勵(lì)對(duì)象作為 有限合伙人，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)家與激勵(lì)對(duì)象間的共贏。

　　另一方面，股權(quán)涉及到控制力，股權(quán)過于分散不利于企業(yè)家對(duì)企業(yè)的控制?，F(xiàn)代企業(yè) 的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，實(shí)際上是決策的“民主”和“集中”問題?！懊裰鳌钡臎Q策和權(quán)力的制衡，對(duì)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、少犯致命錯(cuò)誤當(dāng)然非常重要，但這種“民主”更適合于具有相當(dāng)規(guī)模的成熟企業(yè)。對(duì)于處于發(fā)展期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，決策的效率是第一位的，企業(yè)必須有一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)的權(quán)威核心，否則難以成功。國(guó)內(nèi)知名的成功企業(yè)，如聯(lián)想、海爾、萬科、華為，在相當(dāng)長(zhǎng)的發(fā)展過程中，決策都是比較“集中”的，企業(yè)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模后才逐步“民主”。股權(quán)分散不利于權(quán)威的形成，大家都會(huì)有“搭便車”的心態(tài)，關(guān)鍵時(shí)候就沒有人起來?yè)?dān)當(dāng)，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初就需要通盤考慮股權(quán)問題。

　　一般來說，在企業(yè)發(fā)展過程中，引進(jìn)外部高水 平的職業(yè)經(jīng)理人需要出讓股權(quán)，融資引進(jìn)外部資金需要出讓股權(quán)，有明確上市目標(biāo)后對(duì)骨干員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)需要出讓股權(quán)。企業(yè)家應(yīng)該對(duì)股權(quán)有長(zhǎng)期的安排，即便企業(yè)到了相對(duì)成熟的階段，股權(quán)也不宜過于分散，股權(quán)分散最終導(dǎo)致創(chuàng)始人失去對(duì)企業(yè)控制權(quán)的案例也并不鮮見，因此采用平臺(tái)公司激勵(lì)更適合發(fā)展期的創(chuàng)業(yè)公司。

　　(七)資金來源

　　發(fā)行人不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。

　　(八)時(shí)間安排

　　大多均選擇在股份制改組前的有限公司階段，也有股份公司階段實(shí)施的案例。時(shí)間越靠前，越好解釋，盡量避免上市前6個(gè)月內(nèi)的火線入股。

　　為打消中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司股權(quán)穩(wěn)定性的疑慮，建議發(fā)行人在上市前完成或徹底終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(并且不應(yīng)當(dāng)留下可能引起股權(quán)糾紛的后遺癥)。根據(jù)目前的創(chuàng)業(yè)板披露情況，最好是一次性實(shí)施完畢，徹底干凈。

　　(九)會(huì)計(jì)處理(略)

　　《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》

　　IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)如滿足股份支付的條件，則應(yīng)將企業(yè)實(shí)施激勵(lì)的股權(quán)公允價(jià)值與受讓成本間差額部分費(fèi)用化處理，減少股權(quán)激勵(lì)當(dāng)年度的利潤(rùn)總額。除創(chuàng)業(yè)板 企業(yè)外，其他IPO申報(bào)企業(yè)大部分都按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)—股份支付》的要求對(duì)上市前的股權(quán)激勵(lì)作為股份支付進(jìn)行了費(fèi)用化處理，計(jì)入費(fèi)用的小則幾百 萬元，大則一億多元。在股份支付會(huì)計(jì)處理規(guī)定方面，對(duì)于申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的IPO企業(yè)并無特殊規(guī)定。

　　(十)稅務(wù)處理(略)

　　《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人認(rèn)購(gòu)股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼收入有關(guān)征收個(gè)人所得稅問題的通知》(國(guó)稅發(fā)〔1998〕9號(hào))、

　　《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》(財(cái)稅[2005]35號(hào))、

　　《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》(國(guó)稅函[2006]902號(hào))、

　　《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》(財(cái)稅[2009]5號(hào))、

　　《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》(財(cái)稅[2009]40號(hào))、　　財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)關(guān)于《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》(財(cái)稅[2009]167號(hào))、

　　國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》(國(guó)稅函[2009]461號(hào))、

　　國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于《關(guān)于印發(fā)<限售股個(gè)人所得稅政策解讀稿>的通知》(所便函[2010]5號(hào))。